信托只支付　少许该企业未　来能产生现金　流量的现值　，甚至

更进　一步积　极地出　售无　法改善　的企　业，以　降低　收购金　额。

通过这种方　式，在正常的　购并案成交前　半年中，韩　森信托

只须筹募成本的三分之一资金。帝国集团（Imperial　Group）

在伦敦　丰厚　的财产　，韩　森信托　只接　管两个　月左　右的时　间，

就　将　勇　气　酒　厂　（Cou　ra　ge　Brewer　ie　s）　卖　给　爱　尔　兰　企　业

（E　l　d　e　r　s），收回了1　4亿英镑（它当初收购帝国集团的价格是

2　1亿英镑）。

如同高明的　企业重组者　，韩森信托　接管每个事业　单位

时，均有一　套模块化的操　作程序，而且　通过不断重　复修正

而臻于完美。

韩森信托强　调低成本与　严密的财务　控制，它曾削　减受

并公司2　5　％的人事成本，削减固定总成本，紧缩资本支出。

为了强化控　制成本的战略　，韩森信托与　各事业部经　理合力

规划出较详　细的年度财务　预算书，并通　过宽松地采　用按绩

效配发奖金　与股票期权计　划，以形成经　理人执行计　划的诱

因。

要评估韩森　信托是否会　步上重组企　业却又尾大不　掉的

陷阱，目前为时尚早。如果它禁不起“大就是美”的诱惑，

很可能会重蹈美国集团的失败覆辙。

技能转移

公司战略前两个概念的目的，乃是通过母公司与旗下各自

主事业单位之间的关系，创造出价值。企业所扮演的角色是选

择、融资和干预。

后两　项概念则是　运用各事业单　位之间的交　互关系。然而　，

竞

争

论

142

为了明确加以表达，事业单位必须先面对定义不清的协同效应

（s　y　n　e　rg　y）概念。问题是，想像的协同效应远比实际存在的协

同效应普通。通用汽车买下休斯飞机公司（Hughes　Aircra　ft），

只是考虑到可以增加汽车的电子控制程度，因为休斯的主力就

在电子技术，这便显示出是一个很愚蠢的纸上谈兵的协同效应。

对多元化企业而言，这类

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